GdW Europabrief 10/2021

Europäische Kommission will freiwilligen Standard für grüne Anleihen

Die Europäische Kommission hat sich für einen freiwilligen europäischen Standard für grüne Anleihen (European Green Bond oder EuGB) entschieden. Der formale Gesetzesentwurf ist am 6. Juli 2021 zusammen mit der überarbeiteten Strategie der Europäischen Kommission für nachhaltige Finanzen vorgestellt worden. Die Kommission hat bereits im Aktionsplan für nachhaltige Finanzen von 2018 ihre Verpflichtung bekräftigt, ein solches Instrument als Teil des europäischen Green Deal einzuführen, um die Fähigkeit von Investoren zu verbessern, qualitativ hochwertige grüne Anleihen zu identifizieren und die Emission solcher Anleihen zu erleichtern.
In ihrem Bericht vom Juni 2019 empfahl die Technische Expertengruppe für nachhaltige Finanzen (TEG) der Europäischen Kommission, einen „freiwilligen, nicht-legislativen EU-Standard für grüne Anleihen“ zu schaffen. Im März 2020 veröffentlichte die TEG einen Benutzerleitfaden und einen aktualisierten Vorschlag. Basierend auf der Arbeit der TEG und dem Ergebnis ihrer öffentlichen Konsultationen war die Kommission der Ansicht, dass ein freiwilliger Standard, der sich an der besten Marktpraxis und der EU-Taxonomie für nachhaltige Finanzen orientiert, die beste Option ist.
Der Vorschlag legt daher einheitliche Anforderungen für Anleiheemittenten fest, die das Label „European Green Bond“ für ihre ökologisch nachhaltigen Anleihen in der EU verwenden möchten, ohne jedoch den derzeitigen Marktteilnehmern die Verwendung dieses Standards vorzuschreiben. Außerdem werden ein Registrierungssystem und ein aufsichtsrechtlicher Rahmen geschaffen, um das Vertrauen in externe Prüfer von europäischen grünen Anleihen zu verbessern. Laut dem Entwurfstext müssen Emittenten einer europäischen grünen Anleihe sicherstellen, dass die Erlöse der Anleihe für Vermögenswerte und Ausgaben verwendet werden, die vollständig mit der EU-Taxonomie für nachhaltige Finanzen übereinstimmen, um zu gewährleisten, dass die Anleihe selbst vollständig ökologisch nachhaltig ist. Die Kommission geht davon aus, dass diese Verknüpfung mit der Taxonomie es ermöglichen wird, die Erlöse europäischer grüner Anleihen für eine breite Palette von wirtschaftlichen Aktivitäten zu verwenden, die einen wesentlichen Beitrag zu den Zielen der ökologischen Nachhaltigkeit leisten. 
Die Erlöse von Anleihen, die das Label „Europäische Grüne Anleihe“ verwenden, sollten ausschließlich zur Finanzierung von wirtschaftlichen Aktivitäten verwendet werden, die entweder ökologisch nachhaltig sind oder die zur Umwandlung von Aktivitäten in eine ökologisch nachhaltige Form beitragen.
In diesem Zusammenhang legt der Text fest, dass die Zeit, die für die Umwandlung eines Vermögenswerts in Einklang mit den Kriterien der Taxonomie benötigt wird, fünf Jahre nicht überschreiten sollte, in Ausnahmefällen bis zu sieben Jahre. Der Text räumt den Staaten auch Flexibilität ein, die im Gegensatz zu finanziellen und nicht-finanziellen Unternehmen in der Lage sein werden, die Erlöse europäischer grüner Anleihen zur indirekten Finanzierung wirtschaftlicher Aktivitäten zu verwenden, die mit den Kriterien der Taxonomie über Steuerausgabenprogramme oder Transferprogramme, einschließlich Zuschüsse, in Einklang gebracht werden.
Eines der Ziele der Europäischen Kommission ist es, dass Investoren über alle Informationen verfügen, die sie benötigen, um die Umweltauswirkungen europäischer grüner Anleihen zu beurteilen und diese miteinander zu vergleichen. Daher schlägt der Entwurfstext spezifische und standardisierte Offenlegungsanforderungen vor, die erläutern, wie der Emittent  die Erlöse der Anleihe für förderfähige Ausgaben und finanzielle Vermögenswerte verwenden wird und wie die Erlöse dann tatsächlich verwendet wurden. Ferner definiert er Muster für European Green Bond Factsheets und jährliche Allokationsberichte. Dem Text zufolge sollen Emittenten auch verpflichtet werden, die Umweltauswirkungen ihrer Anleihen durch die Veröffentlichung von Wirkungsberichten offenzulegen, die mindestens einmal während der Laufzeit der Anleihe veröffentlicht werden.
Die Europäische Kommission möchte auch das Vertrauen in externe Prüfer verbessern, die die grüne Natur der Anleihen prüfen, indem sie ein Registrierungssystem einführt, ebenfalls auf freiwilliger Basis. Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) wäre für die Zulassung von externen europäischen Prüfern für grüne Anleihen zuständig. Sie hätte auch die Möglichkeit, die Registrierung eines externen Prüfers abzulehnen und seine Registrierung unter bestimmten Bedingungen zu widerrufen und wäre befugt, Sanktionen zu verhängen. Der Entwurf legt zudem eine Regelung fest, die es externen Prüfern aus Drittländern erlaubt, ihre Dienstleistungen in der EU auf der Grundlage einer Gleichwertigkeitsentscheidung oder eines Anerkennungsverfahrens durch die ESMA zu erbringen. Darüber hinaus wird es eine 30-monatige Übergangsfrist für das neue Registrierungssystem für externe Prüfer geben.